主要观点：行业整体的经营情况不佳1-8月，化工行业增加值同比增长11.9%，增幅同比回落3.4个百分点。 

        主要产品中，乙烯产量995万吨，下降3.6%。初级形态的塑料产量3411万吨，增长7.1%；合成橡胶产量246万吨，增长4.7%；合成纤维产量2251万吨，增长9.6%。烧碱产量1734万吨，增长3.3%。纯碱产量1602万吨，增长5.6%。化肥产量5065万吨，增长13.8%；其中，氮肥、磷肥、钾肥产量分别增长12.8%、18.7%和5.3%。农药产量229万吨，增长24%。橡胶轮胎外胎产量57432万条，增长4.2%。电石产量1263万吨，增长5.6%。1-7月，化工行业实现利润1799亿元，同比下降18.8%。 

        其中，肥料制造业利润244亿元，增长9.5%。 

        行业下游需求不足由于受国内外整体经济环境的影响，化工行业下游的地产、汽车、纺织以及家电等主要产业的景气度均受到较大影响，对于化工行业的整体需求形成巨大的压力。 

        行业整体产能利用率较低从2012年9月的化工行业各产品装置的开工率情况看，行业内大部分产品的开工率处于低位，短期内市场相对比较宽松的供求状况难以转变。 

        投资建议：评级未来十二个月内，维持化工行业“中性”评级。 

        基于对行业供求情况的分析，我们认为未来一段时期内行业整体的经营环境依然难以走出困境。 

        行业投资策略对2012年第四季度行业投资策略的思考，我们认为可以从以下3个角度来选择投资标的：(1)原材料成本下降促经营业绩向好的企业，如经营业绩对原材料价格弹性较大的橡胶制品行业将明显受益于橡胶价格大幅下跌；(2)供给相对受限，市场竞争有序；(3)有望取得新技术突破、新产品开发替代、新产能快速投放的企业。